Doch heute möchte ich Ihnen zum Einstieg einmal meine grundsätzliche Einschätzung zur aktuellen Marktsituation und natürlich auch zum jüngsten Crash abgeben. Damit erhalten Sie einen exklusiven Einblick in meinen Beitrag, den ich heute Mittag für die Leser des Wave Daily vorbereitet habe.

Herr Kleinlein wird Sie sicherlich auch über einige Konjunkturdaten informiert haben, die in der vergangenen Woche veröffentlicht wurden. Um zu verstehen, in welche Richtung die Weltkonjunktur derzeit tendiert, möchte ich hier noch einmal die wichtigsten Daten nennen.

Wirtschaftsdynamik lässt deutlich nach

Im Verlauf des zweiten Quartals 2011 legte das Bruttoinlandsprodukt (BIP) in den Vereinigten Staaten um 0,3 % gegenüber dem Vorquartal zu (nach +0,1 % im ersten Quartal 2011). Im Vergleich zum Vorjahresquartal legte die Wirtschaft um 1,6 % (nach +2,2 % im Vorquartal)

In Japan sank das BIP im zweiten Quartal um 0,3 % (nach -0,9 %). Im Vergleich zum Vorjahresquartal fiel das BIP in Japan um 0,9 % (nach -0,7 %).

Und auch die deutsche Wirtschaft läuft keinesfalls mehr rund. Was die Stimmungsindikatoren bereits andeuteten, haben wir nun schwarz auf weiß: das Statistische Bundesamt teilte am Dienstag mit, dass das Bruttoinlandsprodukt (BIP) im zweiten Quartal – preis-, saison- und kalenderbereinigt – lediglich um 0,1 % höher als im ersten Quartal lag. Der deutsche Aufschwung ist im zweiten Quartal fast zum Erliegen gekommen.

Das Ergebnis für das erste Quartal 2011 wurde leicht nach unten korrigiert auf nun + 1,3 %.

(Quelle: Statistisches Bundesamt)

Im Vorjahresvergleich sieht das Bild hingegen noch recht positiv aus. Hier konnte das BIP gegenüber dem zweiten Quartal 2010 immerhin um 2,8 % zulegen.

Wegfall der Zugmaschine Europas bremst auch das Wachstum in der Eurozone

Die lahmende deutsche Wirtschaft und das schwächelnde Wachstum in Frankreich haben auch das Wachstum in der Eurozone kräftig gebremst.

Nach ersten Schnellschätzungen von Eurostat, dem statistischen Amt der Europäischen Union, ist das BIP im zweiten Quartal 2011 im Vergleich zum Vorquartal sowohl im Euroraum (ER17) als auch in der EU27 nur noch um 0,2 % gestiegen. Im ersten Quartal 2011 betrugen die Wachstumsraten noch +0,8 % in beiden Gebieten.

Im Vergleich zum entsprechenden Vorjahresquartal ist das saisonbereinigte BIP im zweiten Quartal 2011 in beiden Gebieten um 1,7 % gestiegen, nach +2,5 % in beiden Gebieten im Vorquartal.

Es ist hier schon klar erkennbar, dass die Wirtschaftsdynamik deutlich nachlässt. Doch betrachtet man die nachfolgenden Daten, dann erhalten wir auch ein düsteres Bild für die Zukunft.

Ein düsteres Bild der Zukunft

Die neue Woche begann am vergangenen Montag gleich mit neuen Hiobsbotschaften. Die Industrie im Bundesstaat New York verlor im August überraschend an Boden. Der New York Empire State Index der New York Fed für das Verarbeitende Gewerbe notiert im August bei -7,7. Im Vormonat hatte er noch bei 3,76 gestanden. Erwartet wurde der August im Bereich -0,4 bis 0,0.

Die Daten gelten als Frühindikator für die gesamte Industrie in den USA.

Der Konjunkturindikator der Notenbank von Philadelphia (Philly Fed Index) fiel auf minus 37 Punkte nach plus 3,2 Punkten. Erwartet war im Durchschnitt lediglich ein Rückgang auf plus 0,5. Die niedrigste Erwartung lag bei minus zehn Punkten.

Die Zahl der Wohnbaubeginne sank im Juli um 1,5 % auf annualisiert 604.000. Annualisiert bedeutet, dass bei einer gleichbleibenden Bauaktivität auf dem Niveau des vergangenen Monats, in diesem Jahr 604.000 neue Eigenheime entstehen würden. Zum Vergleich: Auf dem Höhepunkt des Immobilienbooms im Jahr 2005 lag die Zahl bei 2,07 Millionen Neubauten.

Die Zahl der Baugenehmigungen sank jedoch gegenüber dem Vormonat um 3,2 %.

Da die Genehmigung stets vor dem Baubeginn steht, sind dies eher keine guten Zahlen.

Gleichzeitig gab die US-Regierung einen Anstieg der Verbraucherpreise 0,5 % im Juli bekannt. Im Vergleich zum Vorjahr stiegen die Lebenshaltungskosten sogar um 3,6 %.

Das sind schon schlimme Daten. Auf der einen Seite liegen die Konjunkturindikatoren für die USA im tief roten Bereich, auf der anderen Seiten verhindert eine hohe Preissteigerungsrate neue monetäre Maßnahmen durch die Fed. Wir bewegen uns in großen Schritten auf eine neue Rezession zu.

Das waren schon wirklich miese Zahlen und da die Börse den Wirtschaftsverlauf einige Zeit vorweg nimmt, macht auch so langsam der Kursrutsch Sinn. Doch warum kam er erst so spät und dann so plötzlich?

Eine mögliche Antwort auf die vorangegangene Frage erhielt ich, als ich am Freitag den Rohstoff Daily von Frau Kraus las und darin folgenden Chart fand.

(Quelle: Rohstoff Daily)

Hier sind die Zeitpunkte eingezeichnet, wann die US-Notenbank Fed ihre Anleihekaufprogramme mit den Namen Quantitative Easing 1 und 2 startete und beendete. Wie Sie vielleicht aus meinen vergangenen Beiträgen wissen oder auch in diesem Chart sehen können, endete das Programm QE2 Ende Juni 2011, also nicht weit vor dem aktuellen Crash.

Und plötzlich setzten sich die Puzzlestücke zusammen.

Die Lösung des Ganzen

Gewöhnlich nimmt die Börse die wirtschaftliche Entwicklung ca. 6 Monate im Voraus vorweg. Schaut man sich nun die aktuellen Wirtschaftsdaten an, so steuern wir mit immer größeren Schritten auf eine neue Rezession zu. Die Kurse hätten also schon längst entsprechend reagieren und fallen müssen. Dies wurde jedoch bislang durch die Geldschwemme des Programms QE2 verhindert, da hierdurch massig neues Geld in die Märkte floss und die Kurse (künstlich) hoch hielt.

Zuletzt hatten wir eine Seitwärtsbewegung an den Aktienmärkten. Mit dem Auslaufen von QE2 erfolgten wohl die letzten Käufe. Nun, wo QE2 offiziell beendet ist, stürzten auch die künstlich hoch gehaltenen Aktienkurse ab und liegen nun eventuell genau auf dem Niveau, welches auch erreicht worden wäre, wenn die Börse die wirtschaftliche Entwicklung, wie üblich im Rahmen eines Abwärtstrends, vorweg genommen hätte.

Damit haben wir endlich eine Antwort auf die Frage, warum dieser Kurssturz so plötzlich kam.

Wie geht es nun weiter?

Nun, die Aktienmärkte sind günstig bewertet, der eigentliche Abwärtstrend, der laut den aktuellen konjunkturellen Entwicklungen längst hätte stattfinden müssen, wurde nun durch einen Kurssturz ersetzt.

Spätestens im Zeitpunkt einer Rezession beginnen die Kurse gewöhnlich ihren neuen Aufwärtstrend.

Ich könnte mir daher vorstellen, dass wir noch einige Zeit mit den schwachen Kursen leben müssen. Sollte sich jedoch abzeichnen, dass die Wirtschaft tatsächlich ihren Tiefpunkt ansteuert, werden die Kurse wieder ansteigen. Spätestens dann würde ich mein ganzes Vermögen auf Aktien setzen. So eine Chance wie aktuell bietet sich nur sehr selten.

Der einzig verbliebene sichere Staatsanleihen-Markt

Dazu passt auch meine Analyse des Bund Futures, die ich im Wave Daily bereits am vergangenen Freitag vorgenommen habe. Denn neben dem Gold, welches aktuell natürlich mehr denn je als sicherer Hafen gilt, ist die Panik an den Märkten aber auch an einem anderen Indikator ablesbar: dem Bund Future.

Was sich im Bund Future innerhalb von knapp einem Monat getan hat, kann wohl nur mit einer panikartigen Flucht in sichere deutsche Anleihen bezeichnet werden, wenn man sich nun den aktuellen Chartverlauf dazu betrachtet.

(Quelle: CFX-Broker) Bund Future, Candlestick-Chart, Tageskerzen

Nachdem nun auch Italien, Spanien und sogar Frankreich als die neuen Krisenstaaten in den Fokus des Marktes geraten sind, scheinen die Anleiheinvestoren den deutschen Markt zu überrollen, da sie diesen als einzig verbliebenen sicheren Markt für Staatsanleihen identifiziert haben.

Es ist Zeit, vor einer Kehrtwende zu warnen!

Betrachten Sie doch einfach einmal die Umlaufrendite. Sie befindet sich mit aktuell 1,93 % kurz vor dem Niveau von September 2010.

(Quelle: S-Investor) Umlaufrendite Deutschland, 2-Jahres-Chart

Und nun werfen Sie noch einmal einen Blick auf den obigen Chart des Bund Future. Wann hat denn dort die letzte Korrektur begonnen? Richtig, im September 2010.

Die Rentenmärkte sind unglaublich hoch bewertet. Wenn Sie die Verzinsung von 2,065 % für deutsche 10-jährige Bundesanleihen nehmen, dann erhalten Sie eine Bewertung mit einem KGV von unglaublichen 48 !!! Umgerechnet auf die Gewinne der DAX-Unternehmen entspricht dies einem DAX-Stand von etwa 25.000 Punkten.

Und wenn bereits Tagesgeldkonten mehr Rendite bringen als Staatsanleihen, warum sollte ich dann noch Risiken eingehen, welche mit Anleihen verbunden sind (Kursrisiko, Ausfallrisiko). Anleger haben also eigentlich keinen Grund mehr, in Staatsanleihen zu investieren.

Da erscheint der Aktienmarkt mit teilweise Dividendenrenditen von 7 oder 8 % inzwischen deutlich günstiger bewertet. Ich frage Sie also, was aktuell die interessantere Anlage ist?

Wenn die Kurse fallen, steigen die Zinsen

Sie wissen vielleicht, dass die Zinsen steigen, wenn die (Anleihe-)Kurse sinken. Hierzu ein Beispiel:

Stellen Sie sich vor, sie kaufen eine Anleihe mit einem nominalen Zinssatz von 5 % zu 100 Euro. Dann erhalten Sie nach einem Jahr 5 Euro.

Fällt diese Anleihe von 100 Euro auf 50 Euro dann erhalten Sie weiterhin eine Zahlung von 5 Euro, doch die reale Rendite liegt dann bei 10 % (5 Euro Zinsen auf 50 Euro Kurswert).

Der Kurs ist also gefallen und der Zins gestiegen.

Die Alternative zu Renten sind Aktien

Die Alternative zu den aktuellen Zinsen am Rentenmarkt von ca. 2 % sind also Aktien mit Dividendenrenditen von 7 oder 8 %. Es ist eine Umschichtung zu erwarten von Renten in Aktien.

Durch die Verkäufe der Rentenpapiere werden also die dortigen Zinsen steigen und gleichzeitig die Kurse sinken. Gleichzeitig steigen die Kurse der Aktien und die Dividendenrenditen fallen. Dies erfolgt solange, bis sich die Zinsen bzw. Renditen wieder angleichen.

Dies ist der Gegenlauf von Renten- und Aktienmarkt. Und Anlegern, die noch Gold (Gold wirft gar keine Zinsen ab) oder Rentenpapiere in den Händen halten, wenn sich diese Bewegung in Gang setzt, dürfte ein böses Erwachen blühen.

Aber bis dahin gilt es, die Wirtschaftsdaten nun dahingehend zu beobachten, ob die hier dargestellte Theorie tatsächlich zur Praxis wird. Es muss also das Tief des aktuellen Abschwungs abgewartet werden. Bedenken Sie aber, dass die Börse dieses Tief bereits vorwegnimmt.

Was halten Sie von meiner Theorie?

Der Beitrag ist recht lang ausgefallen, doch hoffe ich, dass er Ihnen ein wenig geholfen hat, die aktuelle Lage einzuschätzen.

Ich wünsche Ihnen einen guten Start in die neue Woche

Sven Weisenhaus

Eine wichtige Trading-Regel lautet: Gebe einen (Buch-)Gewinn nicht mehr her.

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http://www.blog.cfx-broker.de/2010/10/wird-die-luecke-nun-geschlosssen-deutsche-bank-swing-trade-update/